도시와 경제

안전자산으로서의 미 국채에 대한 재평가 움직임

myinfo3482-1 2025. 6. 2. 11:43

자료: 자본시장연구원의 보고서 "안전자산으로서의 미 국채에 대한 재평가 움직임"

핵심 내용 정리

자본시장연구원의 보고서 "안전자산으로서의 미 국채에 대한 재평가 움직임"은 미국 국채의 안전자산 위상에 대한 의구심과 그 배경, 그리고 대안으로 떠오르는 유럽 공동 채권의 가능성을 분석한 내용이다. 주요 내용을 간결히 정리하면 다음과 같다:

  1. 미 국채의 안전자산 위상 약화:
    • 안전자산 정의: 안전자산은 신용도와 유동성이 높고, 위기 시에도 가치가 유지되며 안정된 통화를 기반으로 발행되어야 한다(Brunnermeier et al., 2016; Bletzinger et al., 2022).
    • 문제 제기: 2020년 코로나19 위기 당시 금융기관의 현금 확보를 위한 매도(dash for cash)로 미 국채 시장이 불안정성을 드러냈다. 최근 트럼프 행정부의 경제 정책(특히 감세 및 일자리 창출법, TCJA 영구화)으로 재정 건전성 우려가 커지며 미 국채의 위상이 흔들리고 있다.
    • 불안 요인:
      • 재정 건전성 악화: 감세 정책으로 재정 적자 증가.
      • 연준 독립성 위협: 정치적 압력으로 통화정책의 일관성 저하 가능성.
  2. 대안으로서의 외환보유고 다변화:
    • 미국의 경제학자로, 2025년 기준으로 도널드 트럼프 행정부의 경제자문위원회(CEA, Council of Economic Advisers) 의장으로 활동 중 Miran(2024)은 외환보유고에서 미 국채 및 달러 자산 비중(2025년 2월 기준 약 14%)을 줄이고 대체 자산으로 전환을 제안.
    • 이는 미국 외 국가들의 미 국채 의존도를 낮추고, 글로벌 금융시장의 안정성을 높이기 위한 전략.
  3. 유럽 공동 채권의 가능성:
    • 제안 배경: Draghi(2024)는 유럽의 경쟁력 강화를 위해 EU 차원의 공공 채권 발행과 상호 부담 분산(mutualization)을 강조.
    • 장점: 높은 신용도와 유동성으로 조달 비용 절감 가능. 코로나19 대응 과정에서 SURE와 NGEU를 통해 EU가 고신용 공동 채권 발행에 성공한 사례 존재.
    • 제약: 회원국 간 이해관계 충돌, 채권 사용 목적에 대한 의구심, 국가별 부채 부담 차이, 조세 부담 증가 우려로 실행에 시간 필요.

자료: 자본시장연구원의 보고서 "안전자산으로서의 미 국채에 대한 재평가 움직임"

 

시사점 (코믹 터치)

미국 국채, 그동안 "금융시장의 든든한 맏형"으로 불리며 안전자산의 왕좌를 지켰지만, 요즘 좀 흔들리고 있네요! 코로나19 때 금융기관들이 현금을 쥐기 위해 국채를 팽개친 사건, 그리고 트럼프 행정부가 "돈 풀자!" 감세로 재정 적자를 키우는 바람에 "이거 진짜 안전한 거 맞아?"라는 의심의 눈초리가 쏟아지고 있어요. 연준마저 정치에 휘둘릴까 봐 걱정이라니, 이건 마치 "믿었던 큰형이 갑자기 지갑 구멍 났다고 하는" 상황!

 

그래서 세계 각국은 "미 국채만 믿다간 낭패!"라며 외환보유고에서 달러 비중을 줄이고 다른 대안을 찾고 있죠. 유럽은 "우리도 좀 멋지게 나가볼까?" 하면서 공동 채권으로 반격 준비 중! EU가 SURE, NGEU로 이미 한 번 성공했으니, 신용도 좋고 유동성도 짱짱한 공동 채권으로 "미국 국채, 너만 안전자산 아니다!"를 외칠 태세예요. 하지만 EU 회원국들이 "내 돈 누가 쓰는 거야?"라며 눈치를 주고받는 통에, 이 대박 아이디어가 실행되려면 좀 더 시간이 걸릴 듯.

 

한국에 주는 교훈: 우리도 미 국채에만 올인하지 말고, 외환보유고 다변화와 안정적인 대체 자산(예: EU 공동 채권, 아시아권 채권)을 눈여겨봐야 할 때! 글로벌 금융시장에서 "너무 한 바구니에 달걀 담지 말자!" 전략으로 리스크를 줄이고, 재정 건전성도 챙기면서 "K-안전자산"의 꿈을 키워보자고요!