안전자산으로서의 미 국채에 대한 재평가 움직임
핵심 내용 정리
자본시장연구원의 보고서 "안전자산으로서의 미 국채에 대한 재평가 움직임"은 미국 국채의 안전자산 위상에 대한 의구심과 그 배경, 그리고 대안으로 떠오르는 유럽 공동 채권의 가능성을 분석한 내용이다. 주요 내용을 간결히 정리하면 다음과 같다:
- 미 국채의 안전자산 위상 약화:
- 안전자산 정의: 안전자산은 신용도와 유동성이 높고, 위기 시에도 가치가 유지되며 안정된 통화를 기반으로 발행되어야 한다(Brunnermeier et al., 2016; Bletzinger et al., 2022).
- 문제 제기: 2020년 코로나19 위기 당시 금융기관의 현금 확보를 위한 매도(dash for cash)로 미 국채 시장이 불안정성을 드러냈다. 최근 트럼프 행정부의 경제 정책(특히 감세 및 일자리 창출법, TCJA 영구화)으로 재정 건전성 우려가 커지며 미 국채의 위상이 흔들리고 있다.
- 불안 요인:
- 재정 건전성 악화: 감세 정책으로 재정 적자 증가.
- 연준 독립성 위협: 정치적 압력으로 통화정책의 일관성 저하 가능성.
- 대안으로서의 외환보유고 다변화:
- 미국의 경제학자로, 2025년 기준으로 도널드 트럼프 행정부의 경제자문위원회(CEA, Council of Economic Advisers) 의장으로 활동 중 Miran(2024)은 외환보유고에서 미 국채 및 달러 자산 비중(2025년 2월 기준 약 14%)을 줄이고 대체 자산으로 전환을 제안.
- 이는 미국 외 국가들의 미 국채 의존도를 낮추고, 글로벌 금융시장의 안정성을 높이기 위한 전략.
- 유럽 공동 채권의 가능성:
- 제안 배경: Draghi(2024)는 유럽의 경쟁력 강화를 위해 EU 차원의 공공 채권 발행과 상호 부담 분산(mutualization)을 강조.
- 장점: 높은 신용도와 유동성으로 조달 비용 절감 가능. 코로나19 대응 과정에서 SURE와 NGEU를 통해 EU가 고신용 공동 채권 발행에 성공한 사례 존재.
- 제약: 회원국 간 이해관계 충돌, 채권 사용 목적에 대한 의구심, 국가별 부채 부담 차이, 조세 부담 증가 우려로 실행에 시간 필요.
시사점 (코믹 터치)
미국 국채, 그동안 "금융시장의 든든한 맏형"으로 불리며 안전자산의 왕좌를 지켰지만, 요즘 좀 흔들리고 있네요! 코로나19 때 금융기관들이 현금을 쥐기 위해 국채를 팽개친 사건, 그리고 트럼프 행정부가 "돈 풀자!" 감세로 재정 적자를 키우는 바람에 "이거 진짜 안전한 거 맞아?"라는 의심의 눈초리가 쏟아지고 있어요. 연준마저 정치에 휘둘릴까 봐 걱정이라니, 이건 마치 "믿었던 큰형이 갑자기 지갑 구멍 났다고 하는" 상황!
그래서 세계 각국은 "미 국채만 믿다간 낭패!"라며 외환보유고에서 달러 비중을 줄이고 다른 대안을 찾고 있죠. 유럽은 "우리도 좀 멋지게 나가볼까?" 하면서 공동 채권으로 반격 준비 중! EU가 SURE, NGEU로 이미 한 번 성공했으니, 신용도 좋고 유동성도 짱짱한 공동 채권으로 "미국 국채, 너만 안전자산 아니다!"를 외칠 태세예요. 하지만 EU 회원국들이 "내 돈 누가 쓰는 거야?"라며 눈치를 주고받는 통에, 이 대박 아이디어가 실행되려면 좀 더 시간이 걸릴 듯.
한국에 주는 교훈: 우리도 미 국채에만 올인하지 말고, 외환보유고 다변화와 안정적인 대체 자산(예: EU 공동 채권, 아시아권 채권)을 눈여겨봐야 할 때! 글로벌 금융시장에서 "너무 한 바구니에 달걀 담지 말자!" 전략으로 리스크를 줄이고, 재정 건전성도 챙기면서 "K-안전자산"의 꿈을 키워보자고요!